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欧菲科技(002456.SZ):手机巨头军备竞赛,养肥了这个不起眼行

作者:admin 2019-03-22 18:48阅读:

欧菲科技(002456.SZ):手机巨头军备竞赛,养肥了这个不起眼行业的“土皇帝” 欧菲科技(002456.SZ):手机巨头军备竞赛,养肥了这个不起眼行业的“土皇帝”

作者 | 艾米米

数据支持 | 勾股大数据

世人爱美之心似乎永远难以满足,如今没有一款双摄像头手机你可能感觉很out了,甚至去年已经推出了最新三摄像头手机mate20。摄像头成为了手机厂商生死淘汰赛的一根救命稻草,越来越多的手机摄像头带给消费者更好大光圈变焦体验的同时,也让摄像模组代工厂特别是头部的欧菲、舜宇光学、丘钛们赚的盆满钵满。

欧菲科技2018年业绩快报实现营业收入430亿元,实现营业利润19亿元,同比分别增长了27.40%,97.98%。舜宇光学和丘钛科技去年年报还没有公布,不过从2018年行业竞争态势来看,这两位估计很难望其项背了。自从2016年收购索尼旗下Flip-chip关键制程业务之后,欧菲切入苹果供应链2018年上半年业绩一举超越舜宇,成为国内手机摄像模组的龙头。

下游手机市场的深刻变化,正在对无序竞争的摄像模组行业产生深远影响,头部效应正在逐渐显现。新的竞争格局下,只有头部厂商能够活下去,而且将会活得相当滋润,而其他的摄像模组厂商或只剩下陪葬的份儿了。

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行业巨变,从混战到寡头

其实,2018年摄像模组下游智能手机行业的日子并不好过,市场极度低迷。全球总体销量14.56亿部,相比2017年虽然只有略微下降,但智能手机市场已经彻底饱和。中国区手机销量大幅滑坡,一夜跌回到解放前,销量跌到了2014年的水平。一番厮杀之后,也彻底奠定了新的市场格局。

根据手机报在线旗下旭日大数据统计,2018年全球智能手机市场出货量为14.56亿部,其中前三甲依然是三星、苹果和华为。

三星以3.14亿部占据了22%的市场份额,苹果占据了15%的市场份额,华为则首次突破2亿部关口,成功晋级第一阵营,小米、OV也彻底甩开了后面的跟随者,稳固了自己第二集团军的地位。而后面在各种统计表中归于Others的那些玩家加速消失,越来越多的手机厂商已经失去了运作一款新机型的能力。

战争在巨头之间打响。各家巨头军备竞赛的加剧,让作为智能手机主要功能之一的摄像模块成了各家在旗舰机型上不容有失的战略制高点。从2015年开始,智能手机摄像模组的技术升级就开始突飞猛进的发展,小型化、大光圈、广角、超薄、多摄像头、光学变焦、生物识别等技术开发热点推动着摄像模组的研发进入高潮。

对于摄像模组厂商而言,2015年是个分水岭。

2015年之前,4G网络带来的快速上网体验、芯片升级带来的流畅操作体验以及指纹解锁是驱动消费者更新手机的原动力。那时摄像模块的竞争集中在像素的提高上,主要由上游感光芯片厂家推动。对镜头模组来说,单镜头的模组结构很简单,模组生产就是一个组装的过程,没有太多创新的地方可以形成竞争壁垒,所以摄像模组行业不可避免地陷入到红海厮杀之中。

舜宇光学最主要的业务就是摄像模组,光电产品占营业收入的比重高达近80%。2015年公司光学产品营业收入82.16亿元,同比增长了大约2成,增速明显回落。而A股的欧菲科技摄像模组业务回落的更为明显,当年该业务营业收入为54.96亿元,同比增长了81%,相较于2014年的388%的同比增速来说,亦是非常大幅度的回撤。

尤为明显的是,2015年,舜宇科技的毛利率跌到了10%以下,为9.6%,为最近5年的冰点。反应在股价上,无论是(),还是香港上市的舜宇和丘钛股价都出现了大幅杀跌,其中既有当年疯牛之后熔断影响,亦包含了市场对于行业严重负面预期情绪。

2015年,摄像模组行业基本面究竟出现了什么不能承受之重?

原因很简单,随着智能手机渗透率的提升下游行业市场增长步入了停滞期。2015年全球智能手机出货量达到12.93亿部,相比2014年11.67亿部的出货量同比增长了10.32%。与前两年相比,智能手机市场已经饱和了!雪上加霜的是,恰在那时单摄像头模组行业也陷入了价格割喉战,国内30多家摄像模组厂商杀的你死我活,结果是利润越来越低,都流向了下游手机行业。

不过,也正是从2015年发生的这场行业巨变,给这个此前稍显沉闷的行业带来了一次难得的产业升级的机会,使得这个行业彻底跳出了成本竞争的泥潭。

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剩者为王,得高端者得天下

为了摆脱价格战,摄像模组厂商努力寻求向高端转型。舜宇光学成立了浙江舜宇智能光学技术有限公司,向3D智能光学等更高端的产品转型,想凭借更高品质的像素产品在国内智能手机供应链中提升市场份额。

而欧菲光也在酝酿收购索尼华南工厂,以获得Flip-chip关键制程的技术能力和相关专利许可,后来它借此顺利进入苹果的全球200大供应商名单,在2017年12月拜访了欧菲光的工厂,特意发说欧菲光为iPhone 8和iPhone X提供了前置摄像头。在电子行业,最有效、直接的办法就是收购,比如2012年()收购北京莱尔德(Larid)天线业务,切入了苹果产业链。

2016年随着华为荣耀6plus和P9两款采用双摄像头的机型获得巨大成功,正式引爆了后置摄像模组双镜头和多镜头化。双摄像头模拟人的一双眼睛,可以实现更多的拍照功能和更好的拍照效果。

其后, iphoneX的发布又引爆了前置摄像模组的多功能化,以及前置摄像多功能跟屏幕的全面屏发展趋势融合而产生的升降式、滑盖式、流海屏、水滴屏、屏幕穿孔等各种新颖的设计方案,构成了消费者更新手机的最新原动力,这大大提升了摄像模组行业集中度。

在摄像模组江湖,的三星电机和LG之外,中国大陆和台湾厂商的市场话语权也逐步扩大,主要玩家有欧菲、舜宇、光宝以及丘钛科技等。收购索尼华南工厂后,欧菲的江湖地位迅速抬升,2017年公司摄像模组营收166亿元,同比翻番。

尽管还存在良率等问题,但是公司毛利润率同比增长4.35个百分点,至15.16%。及至到了2018年中报,欧菲科技光学产品营收占比首次突破50%,达到56.07%,远远把舜宇光学等甩在了身后。

广州欧菲和双摄功不可没,期间广州欧菲出货4800万颗,占摄像模组总出货量的20%,贡献营收20亿元,营收占比为20%;而双摄出货5200颗,占总出货量的21%,收入却超过了单摄像头,达到42亿元,占公司营业收入的41%。欧菲摄像头业务全球市占率稳步提高,双摄模组出货量占比迅速提升,在客户中高端热销机型的供货份额持续提高。

还在为安卓中低端机型配套的舜宇等公司严重掉队,2018年中期,舜宇光电产品收入占比约为76.7%,下降了3.2个百分点。由于中期报告不及市场预期,舜宇股价一日之内狂跌了24%。公司2月13日发布的盈利预警显示,2018财年本公司股东应占溢利约为24.7亿元-25.5亿元,同比减少12%-15%。

丘钛微科技盈利预警也显示,公司2018财年股东税前应占综合溢利较去年同期减少约95%,给出的理由其中一条是公司低附加值的低像素摄像头模组出货量很大,但是却卖不上价钱,影响了摄像头模组产品整体毛利率。

得高端者得天下,剩下来的欧菲光凭什么去PK老牌白马股?很大程度上与它收购索尼广州工厂切入苹果产业链,以及双摄出货量大幅提升有关。索尼广州工厂摄像模组采用的封装工艺是倒装芯片(FC,Flip Chip)封装,该技术中芯片到基座之间路径最短,为高速信号提供了良好的传输路径。 由于不使用引线框架或塑料管壳,重量和外形尺寸也有所减小,现阶段全球最小、最薄的摄像头封装即采用该技术。从苹果5开始,苹果供应商摄像头封装技术就开始采用FC技术,因为只有苹果掏得起这个钱。

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厂商逐鹿,催生行业巨头

经过PK 之后,摄像模组市场玩家很清晰了。二级市场将对这个行业的价值进行重估,如果说曾经这个行业还是典型的代工产业,那么摄像模组正逐渐体现出科技的价值。正如汽车行业不光有、、、,也有博世、ZF、Denso等零部件巨头。在产业链上,只要某一环节的重要性足够大,垄断性足够高,就一定会诞生有价值的企业,摄像模组作为消费类电子的关键一环,也将会产生有价值的巨头企业。因为这是一个典型马太效应的行业。

还以当前最大客户智能手机行业为例进行分析。

在市场方面,明星机型的出货量变得越来越大,主打机型的销量越来越高,几乎均达到了千万部的级别。随着手机市场线上线下融合的发展,市场对产品的响应速度大大加快,明星机型的在产品发布后的1-2个月内会就会形成一个巨大的订单,在对手机厂家的出货能力构成巨大压力的同时,也必然对摄像模组厂商的供货能力提出更高的要求。

在技术方面,双摄、三摄比单摄像头时代复杂度增加,还要同时继承光学防抖,使得技术方面的挑战越来越多,使得量产和良率提升都遇到前所未有的挑战。2016年欧菲双摄良率提升阵痛导致业务毛利率下降了1.71个百分点。摄像头模组封装技术有 CSP(Chip Scale Package)、 COB(Chip On Board)、 COF (Chip On Flex)、 FC(Flip Chip)等。

CSP 封装主要针对低端产品, COB 封装工艺是当前主流,通过金属线绑定将芯片贴装在模组基板上,制成模组体积小、高度低,在节约手机内部空间上优势明显;缺点是对洁净度要求严格、生产设备成本高、制程时间长。在全面屏趋势下,摄像头小型化越发重要。技术复杂程度的FC理应是高屏占比手机摄像头封装的首选。该技术的开发难度很大,对研发资金的投入和技术积累要求很高,很多厂家都尚未掌握。

随着摄像头像素提升和集成光学防抖功能等,对制造精度要求越来越高。高性能摄像头的制作通常采用光学主动对准设备(AA机, Active Alignment Machine)。 AA 机在组装每一个零部件时将检测被组装的半成品,根据被组装的半成品的情况主动对准,将零部件组装到位,从而改善产品一致性,这也是更复杂产品制造的基本要求。目前光学防抖、超高像素、大光圈、双摄、3D 感测等复杂的模组产品,也只有采用主动对准技术才能进行生产,比如双摄模组就对精准度的要求非常高,需要模组厂商有相应的 AA 设备和 COB 产线。由于投入巨大且量产风险大,小厂商无力承担,只能慢慢退出市场。

综合考虑市场和技术两方面要求同时提高,手机巨头们在挑选合作伙伴时不得不把接单能力作为最重要的考量因素,毕竟合作伙伴能力不够而严重拖累一代机型的发展的事儿,已经无数次上演了。小米5由于零部件缺货迟迟不能达产影响了销量,三星note7由于电池爆炸最终放弃这一型号,最近就是华为mate20发布后遇上的绿屏而导致大规模换机。零部件产能跟不上会使手机厂家错失销售时机,对智能手机这样的保鲜期只有一年的产品来说影响巨大。特别是在智能手机巨头之间角力进入淘汰赛阶段,这样的损失更是致命。所以,市场份额不可避免的快速向头部企业集中。

由于摄像模组竞争激烈以及双摄、三摄后续投资巨大,台湾光宝科技等市场排名靠后的厂商举步维艰,光宝已经把这块业务出售他人,但是活下来公司得到了更多的生意机会,获得了行业的大部分利润。比如在上游手机行业明显萎缩的2018年,欧菲却实现了逆势飞扬。舜宇虽然暂时落伍,但看空它的发展为时尚早,因为供应链多元化是任何一家大公司的要求。正如苹果把多数订单给了富士康的同时,还扶持了和硕。手机巨头不会押注于欧菲一家,而舜宇也已经开发了千万像素以上的5倍光学变焦的三摄模块。

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(责任编辑: HN666)
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